se kommentarsfältet för kritik mot nyckeltalet CP/GDP. Nyckeltalet bör antagligen justeras för vinster till/från utlandet. Med denna justering är senaste decenniets lönsamhet "endast" 20% högre än historiskt snitt.
----
Schillers PE10 för S&P500 har passerat 25 vilket är 60% högre än hundraårssnittet. James Montier (författare av utmärkta boken Value Investing) skriver i en färsk artikel:
"We continue to believe that the weight of valuation evidence suggests the S&P 500 is significantly overvalued at its current levels."
 |
| Källa |
"One of the criticisms of Shiller’s Cyclically Adjusted P/E (CAPE) that I’ve come across is that it hasn’t given a cheap signal in a long time; that is to say that it has not mean reverted of late. [...] I’d actually suggest that the Shiller P/E is quite possibly too optimistic currently (the complete opposite of the critics’claim). This is because 10-year earnings are currently high relative to their trend. [...] If one were to use 10-year trend earnings rather than current trailing 10-year earnings, the P/E would rise from 25x shown on the Shiller measure to 34x"
Warren Buffett om normalisering av lönsamhet:
"In my opinion, you have to be wildly optimistic to believe that corporate profits as a percent of GDP can, for any sustained period, hold much above 6%. One thing keeping the percentage down will be competition, which is alive and well."
(källa greenbackd)
Tioårssnittet är över 9% så en återgång till 6% skulle innebära fall på 30%. Det motsvarar ungefärligen Montiers "trend earnings". Årtiondet före 2000 snittade vinstmarginalen under 6% dvs Schiller PE10 var inte lika "speedat".
Homogena värderingar  |
| Corporate Profits / Gross Domestic Product (Källa Federal Reserve Bank of St Louis) |
Det som gör situationen än vanskligare är att värderingarna är ovanligt homogena. Snittvärderingen år 2000 var ännu högre än idag men spridningen var större och det fanns fortfarande en del lågvärderade aktier (och en del extremt övervärderade som drog upp snittet). Se inlägg 1 och 2 från bloggaren greenbackd.
------
Mer läsning om PE10,
Tack för ett intressant och välkomponerat inlägg!
SvaraRaderaLägger in en bild som visar CP/GDP per årtionde
SvaraRaderaVad gör du med pengarna just nu? Antar att du har en ganska stor kassa eftersom du inte skrivit om något köp sedan PM samt att du sålt Orange. Finns det något speciellt bolag som du följer?
SvaraRaderaför tillfället lägger jag pengarna på hög då jag har svårt att hitta köp. Jag ser Rella och Philip Morris som köpvärda men vill inte öka deras andel av portföljen. Kassan är ca 15% av portföljen så den har inte hunnit växa så stor ännu.
RaderaMycket intressant :)
SvaraRaderaIntressant länk om pricing power. http://basehitinvesting.com/the-importance-of-pricing-power/
SvaraRaderaJag kom att tänka på dig när jag läste den apropå ditt jätteinnehav i PMI.
tack för tipset!
RaderaNår kommer nytt innlegg?? ;) /Jon Emil
SvaraRaderanär jag fått ordning på internet!! något önskemål på ämne?
RaderaSchillers P/E har väl inte räntorna i beräkning? Känns inte det som någonting man bör ta i beaktning innan man ropar "övervärdering"?
SvaraRaderaMvh,
Snåljåpen
kanske det.. att börsen förtjänar en relativt hög värdering pga dagens låga räntor. Men historiskt är kopplingen mellan räntenivå och värdering mycket svagt:
Raderahttp://www.defensiven.com/2013/09/schillers-pe10-sep-13-del-ii.html
Samtidigt har vi aldrig haft "0-räntor" på det här sättet tidigare, så historian kan inte riktigt hjälpa oss just nu. Jag vill inte säga att "this time it's different", men vi ska inte heller ta för givet att det INTE är annorlunda den här gången.
RaderaMvh,
Snåljåpen
Sedan kan man fråga sig om jag bör sänka mitt avkastningskrav bara för att marknaden gör det, eller om jag hellre bör sitta vid sidolinjen när mitt avk.krav inte uppfylls. Oavsett ränteläge.
Raderaskrivit ett inlägg nyligen som diskuterar problematiken med högre värderingar på börsen. Har man en förkärlek för grafer som toppar 2000 och 2008 utan för att sedan krascha,så rekommenderar jag mitt inlägg. Den skrämmande biten är att toppar på liknande nivåer uppkommit igen.
SvaraRaderaKritik mot nyckeltalet CP/GDP:
SvaraRaderahttp://www.philosophicaleconomics.com/2014/03/foreignpm
exklusive effekt av vinster från/till utland är lönsamheten ca 20% högre än snittet 1957-2015.
Raderahttp://www.semperaugustus.com/2016-sai-letter--sympathy-for-the-dog-old-challenging-dogma-death-of-the-profit-margin-and-a-brief-berkshire-reduxpdf/
SvaraRadera