EKO, VIV Q3-13

Ekornes
q1q2q3)
Försäljning (NOK)           -5%
Rörelseresultat (NOK)    -24%

"The main reason for the decline in profits is a lower level of order receipts and higher costs associated with the previously announced restructuring process in the mattress (Svane®) product area. 

Due to the order situation in the third quarter, the furniture factories operated a 4-day week from mid-August until the second week in October. This has resulted in six fewer production days in the third quarter compared with the previous year. For the mattress segment there were two fewer production days. [...] The employees received 50 per cent compensation for the loss of working hours."

Värdering (P 90 NOK)
Trevligt värderad i mina ögon, funderar på att öka. Stressless är ett starkt varumärke och lönsamheten är god.  Ekornes har en mycket stark balansräkning med soliditet strax under 80% och nettokassa.
P/E10                  10
P/FCF10              12
P/B                      2.1

Vivendi
Som tidigare nämnts är Vivendi på gång med försäljning av både Activision Blizzard och Maroc Telecom. Nästa steg, med deadline H1-14, är att särnotera SFR (fransk telekom) som ett eget bolag. Jag ser hellre en försäljning av GVT (brasiliansk telekom) då värderingen är hög samtidigt som det är en liten spelare. En annan rykande färsk nyhet är att Vivendi köpt återstående 20% i franska Canal Plus.

Q1Q2Q3 , konstant valuta, exklusive ATVI samt Maroc Telecom
Försäljning     +1%
EBIT              -27%
Exklusive förvärvet av EMI har försäljningen minskat ett par procent. Det är fortsatt SFR som är svarta fåret; dess försäljning är ner 10% och EBITA har rasat nästan 40% YTD.

Värdering (P 18€)
Rimligt värderad i mina ögon, se detta inlägg.