Konsumtion vs sparande

Amerikanska bloggaren Dividend Mantra skriver mycket läsvärt om konsumtion VS sparande:

"what could be a bigger boost to your quality of life than financial independence? A big house? A fancy car? Spending every weekend out on the town? A bigger television? A faster computer? There is no right answer, because there is no possible material item anywhere in the world that could possibly make you happier than being free of whatever chains currently hold you down.

[...] Be aware of what really makes you happy and maximize your spending in those areas. Trim back the areas that make no difference to your well being. [...] I'm not really delaying gratification by budgeting, saving and investing. Every single day is gratification because I know all of these steps are bringing me one step closer to what's truly gratifying and rewarding: complete and utter freedom!"

What Could Be A Bigger Boost To Your Quality Of Life Than Financial Independence?

Delaying Gratification? What's Gratifying To You?

Inköp November-13

Fantasilöst nog går novemberlönen till samma bolag som i september och oktober; Philip Morris. Jag nappar efter att Mr Market sänkt aktien ca 5% sista dagarna. Mr Markets humörsvängning beror på att PM sänkte sin tillväxtprognos för 2014 ("bara" 6-8% tillväxt i EPS). Jag anser att Philip Morris styrkor är intakta. Jag sätter liten betydelse på vinst- och tillväxtprognoser och delar inte Mr Markets besatthet av nästa års EPS.

Jag tyckte att andra delar av PM presentation var intressantare än vinstprognosen.
* Bibehållen prishöjningsförmåga (>6% YTD)
* Volymbaserad andel av tobaksskatten ökar i EU och Ryssland (volymbaserade skatter förstärker prishöjningsförmåga).
* PM kommenterar e-cigaretter:

"taking into consideration the high awareness levels, widespread distribution, often much lower prices, adult consumer understanding of potential reduced-risk benefits, the lack of regulation and significant marketing freedoms, e-cigarette repeat purchases remain surprisingly low [...] the current generation of e-cigarettes generally has a much slower delivery profile than conventional cigarettes which, together with a weaker taste, explains limited user satisfaction and reduced adoption rates."

PM ser dock potential och planerar lansera sina första e-cigaretter 2014. 

• Parliament (ultrapremium) går fortsatt bra. Ifjol växte volymen tvåsiffrigt, i år är volymtillväxten dryga 3%:

"[Parliament] continued to gain share through September in its traditionally strong markets of Russia and Turkey, and has been growing in popularity in other Eastern European markets and in the Gulf countries."

Parliament, ultrapremium

Värdering (86,8$)
P/E3                       17
Tobaksjätten svarar för 49% av portföljens marknadspris.

XOM Q3-13, Berkshire köper

Q1Q2Q3) 
Försäljning                                                 -8%
Rörelseresultat (ex avyttringseffekter)     -15%
För ovanlighetens skull är det inte olje- och gaspriser som driver förändringen. Förklaringen är istället minskad intjäning från Downstream. Segmentet beskrivs såhär i årsredovisningen:

"ExxonMobil’s Downstream is a large, diversified business with refining, logistics, and marketing complexes around the world.[...] ExxonMobil’s long-term outlook is that refining margins will remain weak as competition in the industry remains intense and, in the near term, new capacity additions outpace the growth in global demand."

Kvartalsrapporter för råvarubolag är mindre intressanta då intjäningen är så beroende av externa faktorer.  Men vi kan notera att Capex ökat 19% sedan ifjol. Detta kan ses till bakgrund av att Exxon tidigare kommunicerat att de planerar öka investeringstakten betydligt. Exxon har sin vana trogen gjort betydande återköp (ca 4% på årsbasis).


Berkshire köper
Berkshire har initierat en betydande position i Exxon under q2 och q3. Aktien är efter börsvärde Berkshires sjunde största aktieinnehav. Berkshires ägarandel av Exxon uppgår till 0,9%. Jag ser Berkshire som en kvalitetsstämpel och hoppas de fortsätter öka ägarandelen.

EKO, VIV Q3-13

Ekornes
q1q2q3)
Försäljning (NOK)           -5%
Rörelseresultat (NOK)    -24%

"The main reason for the decline in profits is a lower level of order receipts and higher costs associated with the previously announced restructuring process in the mattress (Svane®) product area. 

Due to the order situation in the third quarter, the furniture factories operated a 4-day week from mid-August until the second week in October. This has resulted in six fewer production days in the third quarter compared with the previous year. For the mattress segment there were two fewer production days. [...] The employees received 50 per cent compensation for the loss of working hours."

Värdering (P 90 NOK)
Trevligt värderad i mina ögon, funderar på att öka. Stressless är ett starkt varumärke och lönsamheten är god.  Ekornes har en mycket stark balansräkning med soliditet strax under 80% och nettokassa.
P/E10                  10
P/FCF10              12
P/B                      2.1

Vivendi
Som tidigare nämnts är Vivendi på gång med försäljning av både Activision Blizzard och Maroc Telecom. Nästa steg, med deadline H1-14, är att särnotera SFR (fransk telekom) som ett eget bolag. Jag ser hellre en försäljning av GVT (brasiliansk telekom) då värderingen är hög samtidigt som det är en liten spelare. En annan rykande färsk nyhet är att Vivendi köpt återstående 20% i franska Canal Plus.

Q1Q2Q3 , konstant valuta, exklusive ATVI samt Maroc Telecom
Försäljning     +1%
EBIT              -27%
Exklusive förvärvet av EMI har försäljningen minskat ett par procent. Det är fortsatt SFR som är svarta fåret; dess försäljning är ner 10% och EBITA har rasat nästan 40% YTD.

Värdering (P 18€)
Rimligt värderad i mina ögon, se detta inlägg.