XOM q4-12

2012 vs 2011)
Försäljning                                                   -1%
Resultat exklusive avyttringseffekter           -9%
Flytande produktionsvolym (främst olja)     -5%
Naturgasvolym                                              -6%
Viktigt att komma ihåg är att Exxon under året sålt en del tillgångar motsvarande drygt 2% av totala tillgångar. Antal aktier har under året minskat med närmare 5%.

Vinsten från Upstream (utvinning) har minskat medan Downstream (vidareförädling) har ökat. Segmenten brukar gå olika riktning då högre oljepriser gynnas Upstream men innebär att råvarorna för Downstream blir dyrare och vice versa.

Antal aktier har under året minskat med närmare 5%. Det jag gillar med Exxon Mobils återköp är att de är kontinuerliga. Annars brukar det vara vanligt att företag gör återköp under goda tider (när priset är högt) medan dessa dras tillbaka i kristider (när priset är lågt). XOM gjorde tvärtom ovanligt stora återköp under 2008 och 2009.

Uppdaterad värdering (pris 90$):
P/E5         12
P/FCF5    13
Direktavkastningen är 2.5% och antalet aktier har historiskt minskat 5% årligen. På basis av vinst och fritt kassaflöde bör denna nivå vara uthållig.  Sedan tillkommer eventuell tillväxt (som jag tror kommer täcka åtminstone inflation).

Jag tycker oljegiganter borde ingå i fler portföljer (förutsatt att värderingarna inte sticker iväg). Ger ett visst skydd mot stigande oljepriser som skulle drabba nästan alla andra branscher.