Ekornes q4-12

Norska Ekornes är senaste bolag att rapportera:  

"De fleste internasjonale møbelmarkedene er preget av den realøkonomiske og finansielle usikkerheten som råder [...]  segmentet for dyrere møbler har hatt en svakere utvikling enn den øvrige del av markedet."

2012 vs 2011)
Försäljning                                    oförändrad
Rörelseresultat ex valutaeffekter    +3%
Försäljning av soffor och madrasser har ökat något medan försäljningen av stolar är oförändrad.

Försäljning per segment (klicka för förstoring)
(bildkälla Ekornes Q4-12)

Styrelsen föreslår en utdelning på 5,5 NOK vilket är en rejäl sänkning från fjolårets 7,5kr. Men det tycker jag faktiskt inte är så oroande då Ekornes haft en väl generös utdelningsnivå tidigare. Bolaget har vidare en volatil utdelningshistorik.

Finanserna är fortsatt starka med soliditet på 78% och räntetäckningsgrad över 100. Lönsamheten är fortfarande god men har visat en oroande tendens att försvagas över åren. 

Efter att ha uppdaterat Excel med 2012 års tal ser värderingen ut såhär (97nok):
P/E5        11
P/FCF5    13
Värt att betänka är att Ekornes har en nettokassa på drygt 7 NOK.

Jag ökar gärna i Ekornes om kursen sjunker tillbaka neråt 80nok (känner mig inte trygg nog att prisa in någon realtillväxt).