The Little Book That Beats the Market

Bästsäljaren The Little Book That Beats the Market ger en formel för att välja vinnande aktier. Formeln sållar ut aktier med hög avkastning på kapital och samtidigt låg värdering ("cheap and good companies"). Boken lyfter förstås fram formelns överlägsenhet:

Tabell från boken The Little Book That Beats the Market (bildkälla)

Att på detta sätt välja aktier utifrån en formel kallas "Formula Investing". Wikipedia:

"allows money to be managed in a disciplined manner that removes factors, like excess emotion and future projections, that often lead to bad investment results."

Jag tyckte faktiskt boken var rätt dålig men själva konceptet är intressant.

Stockscreener
På magicformulainvesting.com finns en gratis stockscreener (kräver dock registrering) som bygger på bokens ideer. Nedan listas nuvarande topp 30 (marknadsvärde över 10 miljarder dollar). Några av de mer kända företagen i listan är Activision Blizzard, Apple, Bristol-Myers, Dell, Intel och Microsoft.

Magicformulainvesting.com stockscreener (klicka för förstoring)

Jag kan förstås inte motstå att välja favoriter i listan trots Greenblats avrådan:

"Self-managed investors avoided buying many of the biggest winners. How? Well, the market prices certain businesses cheaply for reasons that are usually very well known. Whether you read the newspaper or follow the news in some other way, you'll usually know what's "wrong" with most stocks that appear at the top of the magic formula list. That's part of the reason they're available cheap in the first place! Most likely, the near future for a company might not look quite as bright as the recent past or there's a great deal of uncertainty about the company for one reason or another.

Buying stocks that appear cheap relative to trailing measures of cash flow or other measures (even if they're still "good" businesses that earn high returns on capital), usually means you're buying companies that are out of favor. These types of companies are systematically avoided by both individuals and institutional investors. Most people and especially professional managers want to make money now. A company that may face short term issues isn't where most investors look for near term profits. Many self-managed investors just eliminate companies from the list that they just know from reading the newspaper face a near term problem or some uncertainty. But many of these companies turn out to be the biggest future winners."

Genom att flytta över topp-50 listan till Morningstars portföljfunktion får vi på ett smidigt sätt mer information om företagen. Här är en excelfil med nyckeltal såsom ROA, direktavkastning, PE och vinstmarginal (tryck CTRL+S för att spara filen och därmed kunna sortera efter nyckeltal).

Klicka för förstoring. Men jag måste ändå råda er att använda länkad excelfil istället!

Urval
* Market Cap > 10b USD
* DY > 2.5%
* ROA (5y) > 5%

Med detta urval får vi ett mer hanterligt urval på femton finalister:

Några kommentarer: 
* Det är synd att tobaksbolagen Altria och Reynolds är så högt värderade (med samma värdering som Philip Morris väljer jag alla dagar i veckan PM) . Altria har straffat ut sig ur min spanlista pga att ledningen leker investmentbolag med innehav i vinodlare och ölbryggeri.
* Pharmabolagen Bristol och Eli är billiga pga farhågor om utgående patent. J&J och Novartis är lite dyrare men har starkare finanser och stöd från stabil verksamhet utanför pharma. 
* Chevron kan vara intressant, mycket starka finanser. Fast inte samma kapitaldisciplin som Exxon.
* Läste någonstans att Intel har 85% av världsmarknaden för processorer. Lönsamheten är därefter. Men även här verkar ledningen vilsen då de expenderar utanför kärnkompetensen, senast en mjukvarutillverkare inom antivirus.
* Vapentillverkarna General Dynamics, Lockheed Martin och Raytheon ser billiga ut. I mina ögon för beroende av amerikanska staten som kund (någon gång måste väl budgeten i balans?)
* Medtronic är en portföljkandidat. Lågvärderat läkemedelsbolag utan problem med patentutgångar. Men svagare finanser än JJ och Novartis.

Nu ingår inte Apple bland finalisterna men jag kan ändå passa på att notera att aktien ser billig ut givet dess groova tillväxt och stora nettokassa. Kloka karlar som lundaluppen och finanstankar har Apple i portföljen. Defensiven har det icke och så kommer det nog förbli, branschen är för föränderlig för min smak. Microsoft ser förresten inte heller så tokig ut, deras ROA matchar Apples.

Vilka är dina favoriter i Greenblatts lista?