Mr Market är ovanligt generös

Det är i fallande börser som de bästa kapen kan göras. Jag känner mig lugn och rätt nöjd med att det blivit en större sättning på börsen. Jag har väntat på en sättning och legat 30% i lågavkastande räntor i ett år eller liknande. Under våren och sommarens fall har jag minskat andelen stegvis för att i dagsläget ha 90% aktier. Jag anser att det för närvarande är ett gott köpläge i många av de aktier jag har koll på (börsen som helhet har jag svårare att bedöma).

Tabellen nedan jämför dagens värdering med vad Mr Market vanligen brukar vara beredd att sälja aktien för. 

Källa för de utländska bolagen är Morningstar.com (tre klick så får man fram ovanstående PB och PS i excel genom deras portföljfunktion) medan siffrorna för H&M och Telia har tagits fram med möda och svett från tre källor (di, placera.nu och börsdata).

P/S = Pris/Försäljning
P/B = Pris/Eget Kapital

Då vinsten är volatil mellan åren (och ibland missvisande) har jag valt mer robusta mått baserade på försäljning respektive eget kapital. Det finns en del fallgropar i PB, främst goodwill. Men det är bra som komplement, främst till oljebolagen som har svajig försäljning. Vi ser att samtliga aktier (baserat på både PB och PS) handlas lägre än snittet 2005-2010. (Jag kan nämna att jag inte vill öka i Coca-Cola för tillfället då värderingen har liten säkerhetsmarginal i mina ögon. Lägre PS kan vara motiverat för KO då förvärvet av CCE antagligen sänker marginalen)

Baserat på försäljningen är rabatten störst för oljebolaget Total och elbolaget Exelon som båda handlas ca 40% lägre än vad de "brukar". J&J och Unilever handlas 10% lägre än det historiska snittet medan övriga bolag erbjuds till ett pris omkring 20% under det "normala".

En lägre värdering än tidigare kan nog motiveras för Exelon då kärnkraftsrenässansen har gått in i väggen (tillfälligt?). Men jag anser att övriga bolag har liknade konkurrensposition och långsiktiga framtidsutsikter som för några år sedan. Nuvarande problem i H&M och J&J ser jag som tillfälliga och de motiverar därför inte någon större nedvärdering.

P/S är för H&M och Telia nästan lika lågt som under bottenkursen under finanskrisen, bara 4 respektive 6% premium (kurserna är högre men försäljningen har också ökat).

Sammanfattningsvis är värderingarna helt klart lägre än vanligt. Börsen kan säkert falla ytterligare men Mr Market är sällan så här generös. Är man en spelare chansar man på ytterligare nedgång, men jag tycker att det är ett gott köptillfälle (eventuellt sprida inköpen nu och framöver).

Tre gubbar med koll är också på shoppinghumör:
Stefan Persson@H&M (miljardköpt H&M under våren)
Fredrik Lundberg@Lundbergs (tankat mycket Skanska, senast i augusti)
Warren Buffet@ Berkshire ("ju mer marknaderna faller - desto mer köper jag")

edit: på läsares önskan kommer här ungefärliga kurser för tabellen (en dags eftersläpning): 
Coca-Cola    64 usd
Exelon          40 usd
Exxon           68 usd
H&M           193 kr
J&J               60 usd
Novartis         40 chf
P&G             59 usd
Telia              42 kr
Total              32 euro
Unilever        22 euro